Стратегии финансирования оборотного капитала

Из этой статьи вы узнаете:

  • Что значит оборотный капитал
  • Как строится политика формирования оборотного капитала
  • Какие есть источники формирования оборотного капитала
  • Как контролировать источники формирования оборотного капитала и анализировать результат

Оборотный капитал – это разность между находящимися в обороте активами и пассивами. Любое предприятие требует достаточного количества такого рода средств, иначе его реализация не представляется возможной.

Стратегии формирования оборотного капитала

Для финансирования оборотного капитала предприятия может использоваться одна из следующих стратегий:

  1. Осторожная. В этом случае большая часть активов компании представлена в виде денежных средств, товарно-материальных запасов, ценных бумаг с хорошей ликвидностью.
  2. Ограничительная. В составе активов используется минимальный объем денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности. У этой стратегии есть свой минус: для покрытия переменной части приходится создавать большую кредиторскую задолженность.
  3. Умеренная. Это промежуточный вариант между двумя первыми стратегиями. В отдельные моменты у компании могут быть излишние текущие активы, однако они считаются платой за сохранение нормального уровня ликвидности.

Выбирая одну из стратегий финансирования, необходимо понимать, насколько четко определены процессы снабжения и сбыта:

  • При четко спланированных поставках и сбыте, когда заранее известны расходы, объем, сроки платежей и иные показатели, подходит ограничительная стратегия. Любой другой принцип действия в данном случае может вызвать рост потребности во внешних источниках финансирования без параллельного увеличения прибыли.
  • Если не удается точно определить объемы поставок, сроки платежей, лучше остановить выбор на осторожной стратегии. В некоторых случаях здесь допускается ограничительный подход, но он требует формирования страхового запаса средств.

Сравним различные стратегии привлечения средств для затрат на финансирование оборотного капитала по риску дефицита и объему финансовых ресурсов, находящихся в составе данных средств без движения (см. табл. 1):

Таблица 1. Сопоставление риска дефицита оборотных средств и объема финансовых ресурсов для различных стратегий.

Стратегия Риск Объем финансовых ресурсов
Осторожная Минимален Максимальный
Ограничительная Максимален Минимальный
Умеренная Средний Средний

Читайте также: Источники собственного капитала организации: ТОП-5 вариантов

Источники финансирования оборотного капитала

К источникам финансирования оборотного капитала относят:

  • собственные и приравненные к ним средства;
  • средства, привлекаемые через механизмы финансовых рынков;
  • средства, поступающие в порядке перераспределения.

Стоит сразу оговориться, что приведенная классификация является достаточно условной, поэтому каждый источник можно отнести сразу к нескольким группам. Последние являются «своими» и «чужими» источниками, где система финансирования текущего оборотного капитала организации предполагает использование внутренних (самофинансирование) и внешних ресурсов.

Группа 1. Самофинансирование.

Речь идет о собственных и приравненных к ним средствах, в число которых входит уставный капитал компании.

  • Уставный капитал.

При открытии компании в роли собственного источника финансирования выступают личные средства владельцев, вносимые в уставный капитал. Его размер должен обеспечить работу предприятия до заключения первых сделок и авансовых поступлений по ним в объеме, достаточном для исполнения обязательств.

Компании необходимо закупить оборудование, набрать персонал, подготовить для него рабочие места и помещения. Представим, что вы решили полностью самостоятельно вести бизнес, перепродавая говорящих хомячков через почтовую рассылку. Даже в этом случае вам потребуются такие средства, как компьютер, выход в Сеть, базы данных с электронными адресами для рассылки коммерческих предложений, телефон и сами хомячки. Это не что иное, как стартовый капитал.

Нередко владельцы бизнеса используют минимальный уставный капитал (УК), размер которого фиксируется законом. В результате только новая компания вынуждена функционировать в условиях дефицита оборотных активов. Дело в том, что от размера УК зависит наименьший размер гарантий (имущественных интересов) кредиторов. В случае банкротства предприятия собственники обязаны отвечать по обязательствам в объеме, не превышающем данную сумму.

Минимальная величина уставного капитала является постоянной, а его размер определяют учредители при открытии компании. После этого участники имеют право увеличивать данную сумму только по собственному желанию. При повышении размера МРОТ (в соответствии с которым рассчитывается минимальный порог) наименьший размер уставного капитала изменяется лишь для новых юридических лиц.

Собственники могут увеличить уставный капитал за счет собственных средств, если это требуется для обеспечения стабильного развития бизнеса, при низкой ликвидности, для покрытия убытков, а иногда для получения лицензий, допуска к участию в тендерах и аукционах. Тогда операция должна быть зарегистрирована в налоговой. Также увеличивается добавочный капитал за счет внесения средств в имущество общества. Письмо Минфина РФ от 13 апреля 2005 года № 07-05-06/107 разъясняет, что данную операцию необходимо отразить в добавочном капитале. Так, для ООО основанием для подобных действий является статья 27 ФЗ от 8 февраля 1998 года, № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью». В соответствии с пунктами 1, 3, 4 статьи 27 этого закона, собственники обязаны по решению общего собрания вносить вклады в имущество предприятия, если это предусмотрено уставом при учреждении компании. Если первоначальный вариант устава не содержит такой обязанности, по единогласному решению общего собрания акционеров можно внести в устав изменения.

Обычно вклады вносятся деньгами, но можно предусмотреть и иные варианты в уставе решением общего собрания. Вклады в имущество не влияют на размер и номинальную стоимость долей участников в уставном капитале общества. В соответствии с подпунктом 11 пункта 1 статьи 251 Налогового кодекса, налогом на прибыль не облагаются дополнительное увеличение УК и внесение участниками средств в имущество предприятия (чистые активы, резервные фонды).

  • Прибыль.

Роль основных источников финансирования оборотного капитала играют все существующие виды итерации прибыли предприятия. Для этого важно принимать во внимание особенности экономических законов, действующих на разных этапах жизни компании. Все они действуют по циклической схеме: рост, стабильность, спад.

В стабильный период стоит задуматься об освоении новой сферы деятельности, новых видов продукции, расширении ассортимента, улучшении качества, совершенствовании процессов управления производственным, финансовым, логистическим и коммерческим циклами. Все перечисленное позволяет компании интенсивно развиваться. Если же вы хотите идти по экстенсивному пути, бизнес может расти при помощи присоединения других единиц, создания новых производств.

Однако на рынке есть компании, которые даже при минимальной маржинальной прибыли имеют нормальную ликвидность для поддержания оборотного капитала. Чаще всего такая ситуация складывается среди предприятий оптовой торговли. Дело в том, что добиться эффекта, аналогичного реинвестированию прибыли, можно при помощи многократного увеличения оборачиваемости активов: товаров, дебиторской задолженности, незавершенного производства, готовой продукции, сырья, материалов, комплектующих.

Рассмотрим ситуацию на примере. Мы продаем 10 единиц товара по 20 рублей за штуку в течение одного месяца, рентабельность продаж равна 5 % за единицу. Иными словами, на 10 единиц по 20 рублей 5 % = 10 рублей. В денежном абсолютном выражении сумма заработанной прибыли равна 10 рублям. Учитывая число периодов в заданном временном отрезке (30 дней), делим прибыль на период оборачиваемости товара. Оборачиваемость составила 0,33 рублей, то есть такую сумму мы заработали за каждый день месяца, продав за 30 дней 10 штук товара по цене 20 рублей. Но давайте повысим оборот в 10 раз, а рентабельность сократим до 1 %, тогда при помощи увеличения сбыта в абсолютном выражении прибыль будет больше, чем в первом варианте. Данного эффекта удастся достичь благодаря увеличению заработанной суммы за единицу времени. Тогда оборачиваемость увеличивается до 0,53 рублей (см. табл. 2). По этому принципу обычно действуют крупные ретейлеры.

Таблица 2. Увеличение прибыльности при помощи наращивания объемов и оборачиваемости товара.

Количество единиц товара Цена реализации (рубли) Сумма реализации (рубли) Рентабельность на 1 штуку (%) Абсолютное выражение рентабельности на всю партию (рубли) Количество периодов (дней) в месяце Оборачиваемость
10 20 200 5 10 30 0.33
100 16 1600 1 16 30 0.53

Получается, что в качестве источника финансирования основного и оборотного капитала может использоваться как прибыль, так и поступления. Пример показывает, что увеличение оборотов компании во много раз, рост оборачиваемости любого из активов создают дополнительные источники ликвидности. А добавочная прибыльность становится следствием, а не причиной всего происходящего.

  • Основная деятельность.

Финансирование чистого оборотного капитала возможно за счет операций, не имеющих прямого отношения к основной деятельности предприятия. Сюда входит реализация:

— технологических отходов производства, к которым можно отнести стружку, металлолом, обрезы, использованную шихту, опилки и пр.;

— неликвидного товара: продукции, потерявшей свои свойства во время слишком долгого/неправильного хранения; товаров, от которых отказались заказчики; невостребованных запасов сырья; материалов, комплектующих, пересортицы, избыточных запасов, которые были выявлены при инвентаризации, и пр.;

— морально устаревшего оборудования, техники, требующей слишком дорогого ремонта, устройств, выпавших из технологической цепочки после установки аналога с большим количеством функций, и пр.;

— услуг в объектах социально-культурного и бытового назначения, таких как дом культуры, столовая, общежитие, гостиница, детское дошкольное учреждение, музей и пр.;

— операций с различными финансовыми инструментами, среди которых стоят вексельный дисконт, положительное сальдо по валютным и суммовым разницам, положительный результат по финансовым вложениям, допустим, в виде процентов при выдаче займов другим компаниям.

Еще одним серьезным источником финансирования оборотных активов становится начисление амортизации за текущий период. Все ранее произведенные вложения в капитализацию бизнеса из средств прибыли компании включаются в себестоимость произведенной продукции и считаются «не денежными расходами компании». Но когда поступает выручка, у амортизации появляется выражение в денежном эквиваленте. Законы нашей страны позволяют включать амортизацию в расходы в бухгалтерском и налоговом учетах, поэтому поступившая ликвидность остается в распоряжении компании и превращается в немаловажный способ финансирования оборотного капитала.

Группа 2. Внешнее финансирование.

Здесь стоит назвать два основных способа мобилизации ресурсов на рынке активов: долевое и долговое финансирование.

  • Долевое финансирование.

Существует несколько возможных операций, направленных на привлечение финансирования:

— дополнительная эмиссия акций, что доступно лишь акционерным обществам;

— увеличение уставного капитала за счет средств новых инвесторов;

— изготовление и продажа срочных ценных бумаг (облигационный заем), дающих своим держателям право на получение дивидендов и возврат предоставленных средств на определенных условиях.

Но эти способы подходят далеко не каждой фирме, поскольку государство использует антимонопольные законы, чтобы регулировать избыточную концентрацию финансов. Сверх того, предприятие должно иметь определенную популярность, котировку, востребованность на открытом рынке. Непосредственно же процедуры, например, листинга, сложны, требуют больших временных, трудовых и финансовых затрат.

  • Долговое финансирование.

Оно входит в число довольно популярных направлений и состоит из таких видов внешнего финансирования: кредитование финансовыми учреждениями, использование средств других организаций. Финансовый директор должен убедить потенциального кредитора в том, что его компания действительно сможет вернуть деньги. Для этого очень важно грамотно провести подготовку к переговорам, то есть сделать перспективный бизнес-план на период, превышающий срок заимствования.

В данный бизнес-план необходимо включить финансовые и экономические выкладки, такие как бюджет о доходах и расходах, бюджет движения денежных средств. Допускается предоставление данных в формате итогов работы за разные периоды в виде кэш-флоу (cashflow), то есть разницы между поступлениями и платежами. Необходимо сформировать у собеседника четкое понимание места компании на рынке, представить ему реестр перспективных долгосрочных договоров. Также в данный пакет входят юридические и бухгалтерские документы.

Чтобы снять риски, используют залоги: твердые (недвижимость), мобильные (оборудование, товары в обороте). При невозможности возврата средств они переходят в собственность кредитора. Даже если будут использоваться процедуры санации и банкротства при продаже заложенного имущества с аукциона, заимодавцу дается первостепенное право получения денежных средств. А именно 80 % от рыночной стоимости, которая определяется через арбитражный суд, при этом не учитывается очередность удовлетворения кредиторов, зафиксированная в законе о банкротстве.

Есть и другой подход, позволяющий снять риски, – это поручительство юридических и физических лиц, являющихся участниками компании. За счет этого ответственность за возвращение привлекаемых ресурсов получает субсидиарный характер, а на каждого поручителя ложится та же ответственность перед кредитором, что и у заемщика.

  • Средства, поступающие в порядке перераспределения.

Речь идет о средствах, появляющихся у компании благодаря прибыли либо резервам ликвидности, сгенерированных в других субъектах рыночных отношений и имеющих различные основания для поступления в компанию. То есть мы говорим о финансировании деятельности за счет дивидендов, процентов по ценным бумагам других эмитентов.

Допустим, предприятие является материнской компанией другого юридического лица или имеет акции, векселя, облигации других эмитентов. В этом случае вы можете претендовать на часть прибыли этих организаций в виде:

— Страховых возмещений. Их перечисляют в страховых случаях при страховании опасных производственных объектов, имущества, в рамках социального и медицинского страхования.

— Бюджетных субсидий. Их могут получить компании, участвующие в различных государственных программах, однако не стоит забывать о жестком контроле целевого использования со стороны казначейства и счетной палаты.

— Паевых взносов. Таким образом кооперативы получают вступительные и текущие денежные средства.

— Средств, поступающих от ассоциаций, партнерств, объединений, отраслевых структур. Управляющие органы могут выдавать средства участникам различных отраслевых структур на финансирование общих производственных программ.

Топ-3 статей, которые будут полезны каждому руководителю:

  • Финансовый контроль на предприятии
  • Чистая рентабельность предприятия
  • Как выстроить финансовую структуру компании

Модели политики формирования оборотного капитала

Финансовый менеджер должен провести анализ источников финансирования оборотного капитала и выбрать из них наиболее приемлемый. При этом учитываются особенности компании и внешние экономические условия.

В политике управления финансированием оборотных средств выделяют такие подходы:

  1. Необходимость в средствах финансируется за счет краткосрочной задолженности, при этом «рабочий капитал» оказывается равен нулю.
  2. Определенная доля минимально необходимого размера активов финансируется из своих и долгосрочных заемных средств.
  3. Наименьший необходимый размер средств в запасах финансируется за счет своих источников и долгосрочных займов.
  4. Финансирование почти всего объема данного вида средств ведется из своих источников и долгосрочных займов. Таким образом величина «рабочего капитала» поддерживается на уровне наименьшего необходимого размера средств в запасах и почти всего среднего размера средств в расчетах с дебиторами.
  5. Вся постоянная потребность и половина переменной (сезонной) покрываются за счет собственных источников ресурсов и долгосрочных займов. Таким образом, в сравнении с описанным выше подходом «рабочий капитал» значительно растет.
  6. Весь необходимый объем формируется посредством своих источников и долгосрочных займов.

От политики финансирования оборотных средств зависят чистые оборотные средства («рабочий капитал») компании. Разберем каждую модель более подробно.

Модель 1 связана с высоким уровнем риска для ликвидности, поэтому используется крайне редко. При этом подходе к управлению источниками финансирования оборотного капитала у компании нет собственных оборотных средств. Единственными, для кого подходит этот метод, являются отдельные предприятия без технологического цикла, например, торговые фирмы. В их случае кредиторская задолженность за приобретенные товары соответствует собственным источникам финансирования.

Модель 2 может нанести серьезный урон показателю ликвидности. Финансовые менеджеры вынуждены часто брать кредиты для краткосрочного финансирования оборотного капитала. В случае, когда у компании отсутствует подобная возможность, лучше отказаться от данного подхода.

Модель 3 не предполагает избыточного объема собственных оборотных средств. Финансовые менеджеры добиваются наиболее выгодного баланса между дебиторской и кредиторской задолженностями, а средние сроки их закрытия оказываются равны. То есть срок финансового цикла уменьшен до размеров производственного. Однако здесь остается высокая вероятность падения ликвидности.

Модель 4 предполагает такое соотношение двух обозначенных выше задолженностей, когда финансовый цикл короче операционного, правда, в некоторых случаях может появляться избыточный объем собственных средств. Стоит отметить, что здесь шансы снижения ликвидности не так велики, как в предыдущей модели.

Модели 3 и 4 считают самыми подходящими для управления.

Модель 5 предполагает более низкую вероятность снижения ликвидности, однако в течение года иногда наблюдается серьезный излишек собственных оборотных средств. Поэтому важно обеспечивать своевременный контроль, иначе ресурсы будут расходоваться на закупку ненужных запасов.

Модель 6 работает только в теории, так как в реальной жизни у любой фирмы есть краткосрочная задолженность.

При помощи одного из названных подходов и управления рисками в сфере изменения ликвидности управленцы изменяют объем собственных оборотных средств компании.

Управлять отдельными элементами находящихся в обороте активов (товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, деньгами) позволяют специальные методы. Все они используются, чтобы поднять результативность использования ресурсов.

Читайте также: Внешний финансовый аудит

Как контролировать собственные и заемные источники финансирования оборотного капитала

Эффективное управление данным видом средств не представляется возможным без постоянного контроля источников финансирования. Во время ведения бизнеса изменяется доля составляющих оборотных средств, а значит, крайне сложно определить взаимосвязь между ними. Однако узнать оценку финансирования оборотного капитала или проверить коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования финансовому руководителю позволяют экономические формулы.

Они используются для вычисления объема собственного оборотного капитала, который в формуле обозначается как СОК:

СОК = ОА – КЗС – КЗ,

СОК = СС + ДЗС – ВА, где

ОА – оборотные средства;

КЗС – краткосрочные заемные средства;

КЗ – кредиторская задолженность;

СС – собственные ресурсы;

ДЗС – долгосрочные заемные средства;

ВА – внеоборотные активы.

Благодаря данным формулам удается узнать, для финансирования какого объема оборотных активов используются собственные средства. А если вычесть из всех оборотных активов соответствующий собственный капитал, получается доля оборотных средств, полученных из внешних ресурсов.

Понять структуру, грамотность работы с источниками финансирования позволяют такие коэффициенты, как:

  • Маневренность собственного капитала = Собственные оборотные средства / Собственный капитал.
  • Концентрация заемного капитала = Заемный капитал / Пассивы баланса.
  • Финансовый рычаг = Заемный капитал / Собственный капитал.
  • Устойчивое финансирование = (Собственный капитал + Долгосрочные кредиты и займы) / Активы баланса.
  • Промежуточное покрытие = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочная кредиторская задолженность.
  • Чистый оборотный капитал = Чистый оборотный капитал / Оборотные активы.
  • Платежеспособность по действующим обязательствам = Оборотные активы / Действующие обязательства.

Чтобы упросить анализ и управление способами привлечения финансирования, необходим такой документ, как баланс задолженностей. Его суть в разделении краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженностей по сопоставимым периодам погашения, отслеживании соответствия объемов долгов в каждой группе. Данный документ отображает отрицательные изменения, поэтому позволяет руководителю вовремя на них реагировать.

Допустим, рассматривается группа задолженностей сроком закрытия менее месяца, в ней кредиторская задолженность оказывается больше дебиторской. Чтобы исправить это, фирма увеличивает сбыт, предоставив клиентам отсрочку платежа не более месяца. Либо она может выбрать другой подход и выплатить кредиторам часть долгов.

Превышение дебиторской задолженности дает фирме два варианта оптимизации источников финансирования:

  • обеспечить получение краткосрочных заемных средств, которые должны быть возвращены в течение месяца (оформить овердрафт);
  • сократить дебиторскую задолженность, снизив количество сделок, по которым клиенты могут отсрочить платеж.

Постоянная часть — оборотный актив

Cтраница 1

Постоянная часть оборотных активов — это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.  

Излишек или недостаток плановых источников средств для формирования запасов и затрат ( постоянной части оборотных активов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия, в соответствии с которым выделяют четыре типа финансовом устойчивости.  

Консервативный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель ( тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия ( за счет минимального обьема использования краткосрочных заемных средств), однако увеличивает затраты собственного капитала на их финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению уровня его рентабельности.  

Консервативный подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и примерно половина переменной их части. Вторая половина переменной части оборотных активов должна финансироваться за счет краткосрочного заемного капитала. Такая модель ( тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия ( за счет минимального объема использования краткосрочных заемных средств), однако увеличивает затраты собственного капитала на их финансирование, что при прочих равных условиях приводит к снижению уровня его рентабельности.  

Умеренный ( или компромиссный) подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала — весь обьем переменной их части. Такая модель ( тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.  

Умеренный ( или компромиссный) подход к финансированию оборотных активов предполагает, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала — весь объем переменной их части. Такая модель ( тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.  

Внеоборотные активы формируются за счет собственных средств, долгосрочного кредита, лизинга и других источников. Постоянная часть оборотных активов создается за счет собственных средств и кредита по обороту, за счет которого частично формируется и переменная часть.  

Схема финансирования активов предприятия.  

Оборотные активы предприятия финансируются в основном за счет текущих обязательств компании, а также частично за счет долгосрочных заемных средств. Привлечение долгосрочных займов необходимо для финансирования постоянной части оборотных активов, которая в течение достаточно длительного времени остается неизменной по объему и не зависит от сезонных колебаний. Потребность в финансировании этой части активов является постоянной, в связи с чем предприятие должно иметь устойчивые источники финансирования данных активов в виде долгосрочных заемных средств, а в случае их отсутствия — собственных средств.  

Страницы:      1

Источники финансирования оборотных активов подразделяют­ся на собственные, заемные и привлеченные.

1. К собственным источникам финансирования оборотных активов относятся уставный капитал, добавочный капитал, резервный капи­тал, резервные фонды, нераспределенная прибыль, фонд социальной сферы, целевое финансирование и поступления из бюджета, отрас­левых и межотраслевых внебюджетных фондов. Помимо собствен­ных источников для формирования оборотных активов компании используют источники, приравненные к собственным, — так назы­ваемые устойчивые пассивы. К устойчивым пассивам относят ресур­сы, длительное время находящиеся в обороте компании, увеличивая ее оборотные средства. Устойчивыми пассивами являются: минимальная задолженность по заработной плате и отчислениям на социальные нужды; минимальная задолженность по резерву предстоящих платежей; платежи заказчиков по частичной готовности продукции (если применяется эта форма расчетов); минимальная задолжен­ность по авансам потребителей (если это предусмотрено договора­ми); минимальная задолженность покупателей по залогам за тару; остатки средств фонда социальной сферы.

2. К заемным источникам финансирования оборотных активов от­носятся краткосрочные кредиты и займы, коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный взнос работ­ников. Кроме того, источником заемных средств служит выпуск в обращение долговых ценных бумаг (облигаций, векселей).

3. К дополнительно привлеченным источникам финансирования оборотных активов относится также кредиторская задолженность, обусловленная принятой системой расчетов, а также нарушением платежной дисциплины, доходы будущих периодов, резервы пред­стоящих расходов, задолженность участникам (учредителям) по вы­плате доходов.

Дополнительным способом финансирования оборотных активов также является метод, основанный на комбинации предоплат и кон­сигнационных сделок. Данный подход базируется на том, что предоп­лата, являясь фактором минимизации риска для компании-продавца, дает возможность временного высвобождения денежных средств, с помощью которых можно пополнять оборотный капитал. С другой сто­роны, условия консигнации предусматривают отсрочку платежа за уже поставленную продукцию. Компания, находящаяся между производи­телем и конечным потребителем товаров, формирует портфель зака­зов, в определенной его части на условиях предварительной оплаты. В зависимости от характера поставляемого товара, размера заказа, условий доставки, дальнейшего технического сопровождения товара (если это необходимо) корректируется размер предоплаты и сроки по­ставки товаров. В то же время закупка товаров производится у компа­нии-производителя на условиях консигнации. Сроки и суммы предос­тавляемой консигнации также могут варьироваться в зависимости от характера и размера заказа. Таким образом, у компании, находящейся между производителем и потребителем, образуется определенный раз­мер временно свободных средств. Причем размер этих средств и сроки пользования ими обусловлены договорными обязательствами, а следо­вательно, легко прогнозируемы.

В целях создания благоприятных условий для применения дан­ного метода финансирования компании целесообразно расширить спектр предоставляемых сопутствующих услуг, скидок и гарантий своим контрагентам.

Для определения потребности компании в собственных оборот­ных средствах используются три метода — аналитический, коэффи­циентный и прямого счета.

Аналитический метод расчета норматива оборотных средств ос­нован на учете соотношения между темпами роста объема производ­ства и размерами нормируемых оборотных средств в предшествующем периоде.

При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие от изменений объемов производства (сырье, материа­лы, затраты на незавершенное производство, готовая продукция на складе) и не зависящие от объемов производства (различные запча­сти, расходы будущих периодов).

По первой группе потребность в оборотных средствах определя­ется исходя из их размера в базисном году и умножается на темпы роста производства продукции в предстоящем (плановом) году. По второй группе потребность в оборотных средствах планируется на уровне среднефактических остатков за несколько лет.

Метод прямого счета основан на определении каждой состав­ляющей оборотных средств и их суммировании. Расчет ведется по формуле:

Нi = Р хД,

где Н — норматив оборотных средств по конкретному i-му элементу; Р — однодневный расход i-го элемента оборотных средств; Д — еже­дневная норма запасов для i-го элемента оборотных средств.

На практике целесообразно применение метода прямого счета, обеспечивающего точные расчеты частных и совокупного норматива оборотных средств.

Структура оборотного капитала

Экономический показатель является разностью между текущими активами и аналогичными обязательствами фирмы. На их основе и строится структура оборотного капитала.

К первой категории относят материальные и нематериальные ценности, которыми фирма в настоящее время владеет. То есть то, что она способна превратить в наличные денежные средства в продолжение года либо делового цикла или использовать для предпринимательских нужд. Сюда входят:

  1. чековые и сберегательные счета;
  2. высоколиквидные рыночные ценные бумаги;
  3. денежные средства и их эквиваленты;
  4. дебиторка;
  5. отсроченные налоговые активы;
  6. предоплаченные затраты;
  7. материальные и сырьевые ресурсы;
  8. незаконченное производство;
  9. резерв готовых товаров.

Оборотные активы не включают долгосрочные или неликвидные инвестиции, такие как некоторые хедж-фонды, недвижимость или предметы коллекционирования. Все активы характеризуются разной степенью ликвидности. Наиболее ликвидны денежные средства, а наименее – производственные резервы.

К текущим обязательствам относят все долги и расходы, которые фирма должна оплатить в течение года или одного делового цикла. Как правило, они включают в себя все текущие затраты на ведение бизнеса – аренду, коммунальные услуги, материалы и поставки, а также:

  • процентные или основные платежи по взятым ссудам;
  • кредиторский долг;
  • начисленные обязательства;
  • налоги на прибыль.

К прочим обязательствам относят дивиденды, подлежащие выплате, аренду капитала, которую нужно оплатить в продолжение года, и долгосрочную задолженность, погашаемую в настоящее время.

Все эти элементы отражаются в бухбалансе организации. Каждая категория активов является одной из строк от 1200 до 1260.

Ими могут выступать собственные, взятые взаймы и иные привлеченные средства. Первые образуются разницей текущих активов и обязательств. Они состоят из фондов потребления и накопления предприятия за вычетом долгосрочных пассивов. Изредка владельцы могут предоставить допсредства. увеличив уставной капитал.

Заемные средства – это ресурсы, привлекаемые организацией извне для осуществления хозяйственной деятельности.

К ним относят источники финансов типа:

  • Краткосрочного кредитования. Если компания временно нуждается в дополнительном ОК, ссуда сроком менее года станет неплохой денежной подпиткой.
  • Кредитной линии. Используется тогда, когда спрогнозировать необходимость в дополнительных финансах очень сложно.
  • Факторинга. Минус этого варианта получения финансов – значительная стоимость, его применяют, когда другие варианты недоступны.
  • Дебиторской задолженности. Если компания отличается хорошей репутацией, поставщики могут отсрочить платежи на период больше обычного. К примеру, увеличив на 10 дней, две недели. Минус здесь в том, что это окажется плохим индикатором для других кредитных организаций.

Иные привлеченные средства формируются при продаже акций компании инвесторам. Соотношение между собственными и кредитными источниками является оптимальным при пропорции не больше 1:1.

Оборотный капитал организации подразделяется на постоянную и переменную части. Первая чаще всего обеспечивается за счет личных средств фирмы либо долгосрочного кредита. Финансирование переменной части ОК (к примеру, сезонных либо непредусмотренных трат) проводится посредством краткосрочных заемных источников.

Виды оборотных активов

Разновидностей активов ОК несколько. Они подразделяются на:

  • Валовые. Их формирование идет за счет личных финансов фирмы и взятых взаймы из общего объема оборотных средств.
  • Чистые. Состоят из собственности компании и кредитных вливаний длительного типа. Такие оборотные активы считаются как разность между объемом валовых средств и текущих обязательств организации за короткий срок.
  • Собственные. Создаются лишь за счет личных накоплений фирмы. Ими организация может распорядиться после того, как погасит задолженности. Расчет таких средств ведется посредством вычитания из валового объема текущих обязательств любого срока действия.

Если у фирмы нет долгосрочной задолженности, которую нужно погашать больше года, то объем ее собственных ресурсов равнозначен чистым активам. У только что оформленных компаний оборотный капитал зачастую нулевой. Аналогичный показатель может быть, если компания ведет финансирование оборотных средств целиком за счет заемных источников.

Формула расчета оборотного капитала

Вычислить значение ОК несложно. Это делается путем вычитания текущих обязательств из оборотных активов. На примере расчет будет выглядеть так:

У предприятия на руках есть 5000000 рублей наличными. Еще 2500000 являются непогашенными и причитающимися компании в виде дебиторской задолженности. Фирма имеет 10 миллионов рублей в инвентарных запасах и физических активах собственности. Таким образом, его текущие активы составляют 17,5 миллиона рублей. Что касается обязательств, то предприятие должно 4 миллиона по кредиту, 500000 – по краткосрочному займу и миллион в виде начисленных обязательств. Таким образом, текущие обязательства составляют 5,5 миллиона рублей. Вычитание последней цифры из суммы текущих активов даст 12 миллионов рублей оборотного капитала. Это хороший показатель, если только он не снизился по сравнению с прошлым кварталом.

Факт! Положительный оборотный капитал обычно свидетельствует о том, что компания способна практически сразу погасить свои краткосрочные обязательства. Отрицательный указывает на то, что предприятие этого совершить не может.

Вот почему аналитики очень чувствительны к снижению оборотного капитала: они предполагают, что компания становится чрезмерно заемной, борется за поддержание или рост продаж, слишком быстро оплачивает счета или слишком медленно собирает дебиторскую задолженность. Увеличение оборотного капитала, с другой стороны, говорит об обратном.

Коэффициент оборотного капитала – это еще один способ сравнить активы компании с ее обязательствами. В отличие от традиционной формулы здесь активы помещены в числитель, а обязательства – в знаменатель.

Если в итоге получается единица. Это означает, что оборотные средства компании равны ее текущим обязательствам. Двойка покажет, что фирма имеет в два раза больше активов. Оборотный капитал менее единицы будет считаться отрицательным.

Управление оборотными средствами

Это бизнес-стратегия, направленная на эффективное функционирование компании путем мониторинга и оптимального использования ее активов и обязательств. Главная цель управления оборотным капиталом заключается в том, чтобы обеспечить предприятию возможность поддерживать необходимый денежный поток для покрытия краткосрочных операционных расходов и долговых обязательств.

Чтобы эффективно управлять оборотными средствами, руководству компании необходимо:

  1. поддержание достаточного уровня финансовых средств;
  2. преобразование краткосрочных активов (например, дебиторской задолженности и резервов) в реальные деньги;
  3. контроль исходящих платежей поставщикам, сотрудникам и другим лицам.

Для успешного выполнения этой задачи предприятия инвестируют краткосрочные средства в портфели оборотных средств краткосрочных высоколиквидных ценных бумаг либо сохраняют заемные резервы в форме банковских кредитных линий или доступа к финансированию путем выпуска ценных бумаг или других инструментов денежного рынка.

Факт! Для эффективного управления требуются надежные финансовые прогнозы, актуальная и точная информация о сделках и банковских остатках. Также необходим тщательный анализ оборотного капитала.

А критерием эффективности управленческой деятельности является рентабельность оборотного капитала. Она показывает прибыльность каждой денежной единицы оборотных средств. Анализ этого критерия проводят в динамике, делая сравнительную выборку в среднем по отрасли. Вычисляется он путем деления чистой прибыли на стоимость оборота активов.

В большинстве случаев большой объем оборотного капитала – это хороший показатель. Он говорит о том, что компания будет финансово в состоянии погасить свою кредиторскую задолженность и другие краткосрочные долги, даже если в бизнесе наступят ухудшения. Однако, большой объем ОК при минимуме наличных денежных средств говорит о проблемах.

В этом случае компания может испытывать сложности с перемещением запасов, слишком медленно собирать дебиторку или излишне быстро выплачивать кредиторскую задолженность. При недостатке наличных денежных средств предприятие может столкнуться с проблемами оплаты счетов и выплат поставщикам.

Об оборотном капитале – на видео:

предоставление достоверной финансовой отчетности, в то время как в ПБУ 5/01 отдельные

моменты остаются без надлежащего внимания.

Литература

1. Методические указания по бухгалтерскому учету материально-производственных запасов, утвержденные приказом Минфина России от 28 декабря 2001 г. № 119н.

2. Положение по бухгалтерскому учету «Учет материально-производственных запасов» ПБУ 5/01, утвержденный приказом Минфина России от 09 июня 2001 г. № 44н, в редакции от 16.05.2016 г.

3. Абуева Д. А. «Теоретические основы бухгалтерского учета материально -производственных запасов» / Экономические науки. № 7, 2010 г.

4. Шебанова О. Е. «Основные проблемы анализа и учета материально-производственных запасов»/ Инновационные технологии в подготовке бухгалтерских кадров. № 4 (10), 2010 г.

Choice of the strategy of the circulating assets enterprise’s finansing 1 2 Birykov A. , Nahratova E. (Russian Federation)

Выбор стратегии финансирования оборотных средств предприятия 12 Бирюков А. Н. , Нахратова Е. Е. (Российская Федерация)

1Бирюков Алексей Николаевич /Birykov Aleksey — студент; 2Нахратова Евгения Евгеньевна /Nahratova Evgeniya — доцент, кафедра менеджмента и административного управления, факультет управления, Федеральное государственное бюджетное общеобразовательное учреждение высшего образования Российский государственный социальный университет, г. Москва

Аннотация: данная статья посвящена выбору стратегии финансирования оборотного капитала. Прибыльность предприятия связана с различиями в издержках при разных методах финансирования. Дано обоснование каждой из стратегий финансирования оборотного капитала, где описаны их цели, в каких случаях они применяются, в чем схожи и чем отличаются, преимущества и недостатки. Также в статье выделены виды источников краткосрочного финансирования. Краткосрочное финансирование оборотных активов классифицируется в зависимости от степени спонтанности и прочих показателей.

Ключевые слова: стратегия финансирования, оборотные активы, краткосрочное финансирование, агрессивная стратегия, умеренная стратегия, консервативная стратегия, счета начислений, счета к оплате.

В процессе операционной деятельности организации происходят изменения в чистом оборотном капитале. Существование чистого оборотного капитала (превышения текущих активов над текущими пассивами) свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия, его способности рассчитываться по своим обязательствам в срок, при этом рискуя уровнем общей прибыльности инвестированного капитала. Прибыльность предприятия также связана с различиями в издержках при разных методах финансирования . Так, если затраты на долгосрочное финансирование превышают затраты на краткосрочное, то чем больше доля текущих пассивов в общей сумме источников финансирования, тем выше уровень прибыльности предприятия.

Таким образом, выбор способа финансирования оборотных активов заключается в выборе оптимального соотношения между риском (т.е. вероятностью неплатежеспособности предприятия) и прибыльностью.

Краткосрочное финансирование оборотных активов можно классифицировать в зависимости от степени спонтанности. Спонтанными видами финансирования можно считать счета начисления и счета к оплате, потому как их объем является функцией от масштаба деятельности предприятия. По мере расширения деятельности предприятия указанные виды текущих пассивов увеличиваются, а значит, текущие активы частично финансируются .

Счета к оплате, или коммерческий кредит, являются основным источником краткосрочных средств для предприятия. Условия представления коммерческого кредита могут различаться. Кредит может предоставляться со скидкой за досрочную оплату или без скидки с указанием продавцом только срока платежа. В том случае, когда счета поставщиков оплачиваются автоматически в определенные сроки, коммерческий кредит можно назвать «встроенным» источником финансирования, интенсивность использования которого изменяется вместе с производственным циклом .

При использовании других источников финансирования существует временной лаг между возникновением потребности в финансировании и получением кредита. Поэтому коммерческий кредит является наиболее гибкой формой финансирования.

Решение об использовании коммерческого кредита принимается только после сопоставления выгод от его использования с издержками (потерей выгоды от неиспользованной скидки). В том случае если издержки очень высоки, предприятию следует использовать другие методы финансирования для того, чтобы сохранить преимущества, связанные с получением скидки.

Счета начислений являются в большей степени спонтанным источником финансирования, чем счета к оплате, и представляют собой начисленные, но еще не выплаченные заработную плату, отчисления на социальное страхование, налоги, проценты и дивиденды. Наиболее распространенный счет начислений — заработная плата. Суммы по счетам начислений, так же как и по счетам к оплате, имеют тенденцию к увеличению с расширением объемов производства. Таким образом, счета начислений являются бесплатным способом финансирования.

После того, как предприятие исчерпало возможности спонтанного финансирования, необходимо определить остаточную потребность в финансировании оборотных средств. Способ, которым предприятие может воспользоваться при финансировании постоянной и переменной части оборотных средств, зависит от определенной стратегии финансирования, которой придерживается предприятие.

Рассмотрим основные виды стратегий финансирования оборотных активов.

Умеренная, или компромиссная, стратегия финансирования состоит в стремлении к совпадению сроков существования активов и источников их финансирования. В таких случаях предприятия применяют хеджированный способ финансирования, т.е. каждая категория активов компенсирует обязательства какого-либо вида при условии, что срок их погашения примерно одинаков. Целью данной стратегии является обеспечение расчетов по обязательствам при наступлении сроков платежа по ним. Сущность умеренной стратегии финансирования состоит в том, что постоянные активы должны финансироваться при

помощи постоянного капитала, который состоит из собственного капитала, долгосрочного заемного капитала и спонтанной кредиторской задолженности .

Следует отметить, что постоянная часть оборотных средств финансируется счетами к оплате и счетами начислений, т.е. постоянными составляющими краткосрочной кредиторской задолженности. Переменная часть оборотных активов должна финансироваться за счет привлечения краткосрочных кредитов и займов.

Агрессивная стратегия предусматривает финансирование части постоянных оборотных активов предприятия за счет краткосрочного кредита. В результате возникает риск, связанный с рефинансированием потребности в капитале по истечении срока кредита. Чем больше доля постоянных активов, финансируемых за счет краткосрочных кредитов, тем более агрессивна финансовая стратегия. При высокоагрессивной стратегии постоянных капитал обеспечивает финансирование только основных средств . Оборотные активы в таком случае служат обеспечением краткосрочной кредиторской задолженности, поэтому стратегию иногда называют идеальной. Целью данной стратегии является достаточно высокий уровень прибыли, потому что за счет привлечения дешевых источников краткосрочного финансирования затраты на поддержание активов сводятся к минимуму. Недостатком данной стратегии является высокий уровень риска, т. к. невозобновление кредита может вызвать приостановку деятельности или невозможность расширения производства при росте спроса.

Противоположностью агрессивной стратегии является стратегия консервативная. При её использовании на долгосрочной основе финансируются не только постоянные активы, но и определенная часть переменных оборотных активов. Предприятие привлекает в данном случае краткосрочные кредиты только в те моменты, когда потребность в средствах достигает своего максимума. При использовании данной стратегии ценой за отсутствие риска неликвидности и устойчивое финансовое положение предприятия является снижение потенциального уровня прибыли .

Таким образом, выбор стратегии финансирования оборотных средств отражает объем потребности в привлечении краткосрочных источников финансирования. Каждой из стратегий финансирования свойственен тот или иной уровень риска, а также уровень прибыльности.

Выбор стратегии имеет важное значение как с позиции перспективного финансового планирования, так и с точки зрения стратегических целей максимизации инвестиционной привлекательности организации. Т.к. основной целью деятельности организации является максимизация рыночной стоимости предприятия, политика управления оборотными активами предприятия имеет особое значение в деятельности любой фирмы, а решения, принятые в этой области управления, можно считать стратегически важными.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Литература

2. Кушнир И. В. Финансовый менеджмент. Учебно-методический комплекс. Москва, 2010.

4. Ронова Г. Н., Дедюкина В. В. Роль финансовой стратегии в управлении предприятием / Г. Н. Ронова, В. В. Дедюкина // Актуальные проблемы финансово-кредитной сферы и финансового менеджмента: сборник научных трудов профессорско-преподавательского состава, аспирантов и магистров кафедры Банковского дела и финансового менеджмента. Москва, 2015. С. 175-181.

5. Ронова Г. Н., Ронова Л. А. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. Москва, 2008.

Add a Comment

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *