Операционный и финансовый циклы

В последнее время возросло значение финансовой устойчивости субъектов хозяйствования, поэтому все более важным становится анализ финансового состояния (наличия, размещения и использования денежных средств). Результаты такого анализа нужны прежде всего собственникам, а также кредиторам, инвесторам, поставщикам, менеджерам и налоговым службам.

Рыночная экономика требует от руководителей и специалистов обоснованного принятия решений. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия предшествуют управленческим решениям и действиям, обосновывают и подготавливают их.

Эффективность принимаемых управленческих решений зависит от качества проведенного анализа, качество же самого анализа — от применяемой методики, достоверности данных бухгалтерской отчетности, а также от компетентности лиц, которым поручены аналитические процедуры.

В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделять два вида финансового анализа — внутренний и внешний. Внутренний анализ проводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами), внешний — аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия (например, аудиторами).

Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от цели анализа, имеющейся информации и т. д.

Основное средство коммуникации и важнейший элемент информационного обеспечения финансового анализа — бухгалтерская отчетность предприятия.

Содержание

Основные подходы к финансовому анализу

Методик проведения финансового анализа несколько. Детализация процедурной стороны методики финансового анализа зависит от поставленных целей, а также от различных факторов информационного, временного, методического и технического обеспечения. Логика аналитической работы предполагает ее организацию в виде двухмодульной структуры:

  • экспресс-анализ финансового состояния;

  • детализированный анализ финансового состояния.

Целью экспресс-анализа финансового состояния является наглядная и простая оценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа:

  • подготовительный;

  • предварительный обзор финансовой отчетности;

  • экономическое чтение и анализ отчетности.

На основе данных табл. 5 можно сделать вывод, что организация не имеет собственного оборотного капитала, так как его величина отрицательная. Это значит, что организация испытывает недостаток средств для покрытия запасов и дебиторской задолженности. На конец года наблюдается увеличение величины функционирующего капитала, что может говорить о возможной тенденции роста в будущем.

Цель детализированного анализа — более подробная характеристика имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекающем отчетном периоде, а также возможностей развития субъекта на перспективу. Такой анализ конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

Далее мы рассмотрим методику углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Анализ финансового состояния предприятия

Итак, необходимо дать оценку имущественного положения предприятия и эффективности использования имущества, для чего проводятся:

1) анализ имущества предприятия;

2) оценка размещения средств в имуществе предприятия и обеспеченности собственными оборотными средствами;

3) анализ платежеспособности (ликвидности);

4) анализ финансовой устойчивости и вероятности банкротства;

5) анализ финансовых результатов (прибыли);

6) анализ показателей рентабельности;

7) сравнительная рейтинговая оценка финансового положения предприятия.

Для изучения состава имущества, его динамики и структуры на основании данных актива бухгалтерского баланса предприятия составляется аналитическая таблица (табл. 1).

Таблица 1. Состав имущества предприятия

В качестве показателей эффективности управления активами используют коэффициент реальных активов в имуществе предприятия (табл. 2), который зависит от характера деятельности предприятия.

Таблица 2. Расчет коэффициента реальных активов в имуществе предприятия

Показатель

Код строки формы № 1

Начало года

Конец года

Изменение за год (+, –)

Нематериальные активы

Земельные участки и объекты природопользования

Здания, сооружения, машины

Сырье, материалы

+141

Затраты в незавершенном производстве

Готовая продукция и товары для перепродажи

Товары отгруженные

Итого сумма реальных активов в имуществе предприятия

+141

Общая стоимость активов

17 991

17 358

–633

Доля (коэффициент) реальных активов в имуществе предприятия, %

3,18

2,74

–0,44

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Рассмотрим показатели оборачиваемости, которые также называют показателями деловой активности.

Коэффициент оборачиваемости активов Коб А характеризует число оборотов, совершенных активами, то есть скорость оборота данного вида активов:

Коб А = Q / A,

где Q — объем продаж (выручка-нетто от продажи продукции, работ, услуг), тыс. руб.;

A — среднегодовая стоимость активов.

Cреднегодовая стоимость активов A определяется по формуле:

А = (Ан + Ак) / 2,

где Ан — стоимость активов на начало отчетного периода, тыс. руб.;

Ак — стоимость активов на конец отчетного периода, тыс. руб.

Аналогичным образом определяются коэффициенты оборачиваемости оборотных активов, запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

Среднегодовая стоимость оборотных активов Е определяется как сумма величин запасов и дебиторской задолженности, тыс. руб.

Е = 483 + 6406 + 2086 = 8975.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов Коб Е определяется как частное выручки-нетто от продажи продукции, работ, услуг и среднегодовой стоимости оборотных активов: Коб Е = 25 429 / 8975 = 2,833.

Коэффициент оборачиваемости запасов Коб Z— это частное выручки-нетто от продажи продукции, работ, услуг и величины запасов: Коб Z = 25 429 / 483 = 52,648.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Коб Дз можно найти как частное выручки-нетто от продажи продукции, работ, услуг и величины дебиторской задолженности: Коб Дз = 25 429 / 8492 = 2,994.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Коб Кз определяется как частное выручки-нетто от продажи продукции, работ, услуг и величины кредиторской задолженности: Коб Кз = 25 429 / 10 377 = 2,451.

Продолжительность одного оборота активов в днях Тоб А характеризует время, в течение которого деньги, вложенные в один из видов активов, возвращаются в денежную наличность в результате реализации продукции:

где Д — число дней в отчетном периоде (год — 360 дней).

Продолжительность одного оборота запасов, дебиторской и кредиторской задолженности в днях определяется делением числа дней в отчетном периоде на соответствующие коэффициенты оборачиваемости.

Тоб Дз = 360 / 2,994 = 120,24 дня,

Тоб Кз = 360 / 2,451 = 146,88 дня,

Тоб Z = 360 / 52,648 = 6,84 дня.

Продолжительность операционного цикла Доц равна сумме продолжительностей оборота дебиторской задолженности и оборота запасов: Доц = 120,24 + 6,84 = 127,08 дня.

Продолжительность финансового цикла Дфц определяется как разность продолжительности операционного цикла и продолжительности оборота кредиторской задолженности: Дфц = 127,08 – 146,88 = –19,8 дня.

Продолжительность финансового цикла получается отрицательной, так как продолжительность оборота кредиторской задолженности больше продолжительности операционного цикла.

Рассчитаем показатели оборачиваемости и сведем данные в табл. 3.

Таблица 3. Расчет показателей оборачиваемости

Показатель

Условное обозначение

Величина показателя

Выручка (нетто) от продаж, тыс. руб.

25 429

Среднегодовая стоимость активов, тыс. руб.

А

17 674,5

Среднегодовая стоимость оборотных активов, тыс. руб.:

Е

запасы

дебиторская задолженность

Дз

Кредиторская задолженность, тыс. руб.

Кз

10 377

Коэффициент оборачиваемости активов

Коб А

1,439

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов

Коб Е

2,833

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

Коб Дз

2,994

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Коб Кз

2,451

Продолжительность оборота активов, дни

Тоб А

250,17

запасов

Тоб Z

6,84

дебиторской задолженности

Тоб Дз

120,24

Продолжительность оборота кредиторской задолженности, дни

Тоб Кз

146,88

Продолжительность операционного цикла, дни

Доц

127,08

Продолжительность финансового цикла, дни

Дфц

–19,8

Для оценки капитала, вложенного в имущество, а также изменения структурной динамики капитала по данным отчетного года составляется аналитическая таблица (табл. 4).

Таблица 4. Состав капитала, вложенного в имущество предприятия

Показатель

Код строки формы № 1

Сумма, тыс. руб.

Темп прироста, % (+, –)

Удельный вес элементов капитала, %

на начало года

на конец года

изменение за год

на начало года

на конец года

изменение за год

Общая стоимость капитала

17 991

17 358

–633

–3,5

Собственный капитал:

–1422

+3454

+243

–7,9

11,71

+19,61

уставный капитал

+90

+900

0,05

0,58

+0,53

добавочный капитал

12 357

12 267

–90

–0,73

68,68

70,67

+1,99

резервный капитал

нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

–13 789

–10 335

+3454

+25

–76,64

–59,54

+17,1

Заемный капитал:

19 413

15 326

–4087

–21

107,9

88,29

–19,61

займы и кредиты

+2048

+82

13,89

26,2

+12,31

кредиторская задолженность

13 576

10 377

–3199

–23,56

75,46

59,78

–15,68

задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов

доходы будущих периодов

–2936

–88

18,55

2,31

–16,24

резервы предстоящих расходов

прочие краткосрочные обязательства

Из табл. 4 видно, что в течение года произошел существенный рост доли собственного капитала при уменьшении доли заемного. Доля собственного капитала выросла в основном за счет увеличения на 25 % величины нераспределенной прибыли. Изменение доли заемного капитала произошло за счет уменьшения величин кредиторской задолженности и доходов будущих периодов. Общая стоимость капитала в течение года уменьшилась на 633 тыс. руб.

Рассчитаем, какие факторы повлияли на изменение собственного оборотного капитала (табл. 5).

Таблица 5. Определение собственного оборотного капитала и расчет влияния факторов на его изменение

Показатель

Код строки формы № 1 (расчет)

Сумма, тыс. руб.

на начало года

на конец года

изменение за год

1. Собственный капитал

–1422

+3454

2. Долгосрочные пассивы

3. Капитал, направленный на формирование внеоборотных активов

190 – 511 – 512

+390

4. Собственный оборотный (функционирующий) капитал (Сос)

490 – (190 – 511 – 512)

–8814

–5750

+3064

5. Влияние факторов на изменение Сос

Уставный капитал в части формирования оборотных средств

410-(190-511-512)

–7382

–7682

–300

Добавочный капитал

12 357

12 267

–90

Резервный капитал

Фонд социальной сферы

Целевые финансирование и поступления

Нераспределенная прибыль прошлых лет

Нераспределенная прибыль отчетного года

–13 789

–10 335

+3454

Оборотные активы

10 599

–1023

Краткосрочные обязательства

19 413

15 326

–4087

Собственный оборотный капитал

–8814

–5750

+3064

Для анализа обеспеченности предприятия Сос определяется их излишек или недостаток для покрытия запасов и дебиторской задолженности за товары, работы и услуги, не прокредитованные банком. Для анализа составляется аналитическая таблица (табл. 6), на основании которой дается оценка обеспеченности товарных операций собственным оборотным капиталом.

Таблица 6. Обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами для покрытия запасов и дебиторской задолженности

Показатель

Код строки формы № 1

Сумма, тыс. руб.

на начало года

на конец года

изменение за год

1. Наличие собственных оборотных средств

490 – 190

–8814

–5750

+3064

2. Запасы за вычетом расходов будущих периодов

210 – 216

+141

3. Дебиторская задолженность покупателей и заказчиков

240 + 230

–601

4. Векселя к получению

5. Авансы выданные

6. Итого (стр. 2 + стр. 3 + стр. 4 + стр. 5)

–460

7. Краткосрочные кредиты банков и займы*

+2048

8. Кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам

–4539

9. Векселя к уплате

10. Авансы полученные

11. Итого (стр. 7 + стр. 8 + стр. 9 + стр. 10)

–2491

12. Запасы, не прокредитованные банком (стр. 6 – стр. 11)

+2031

13. Излишек (+) или недостаток (–) Сос для покрытия запасов и дебиторской задолженности (стр. 1 – стр. 12)

–9947

–8914

+1033

14. Сумма средств, приравненных к собственным

15. Излишек (+) или недостаток (–) Сос и приравненных к ним средств для покрытия запасов и дебиторской задолженности (стр. 1 + стр. 14 – стр. 12)

–9947

–8914

+1033

Исходя из данных табл. 6, можно сделать вывод о том, что у организации недостаточно собственных оборотных средств для покрытия запасов и дебиторской задолженности.

Оценка чистых активов (Ач) предприятия осуществляется путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы обязательств, принимаемых к расчету. При расчете величины Ач учитываются нематериальные активы, непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход.

Расчет чистых активов приведен в табл. 7.

Таблица 7. Расчет чистых активов предприятия

Показатель

Код строки формы № 1

Сумма, тыс. руб.

на начало года

на конец года

изменение за год

I. Активы

1. Нематериальные активы

2. Основные средства

+222

3. Незавершенное строительство

+168

4. Доходы, вложенные в материальные ценности

5. Долгосрочные финансовые вложения

6. Прочие внеоборотные активы

7. Запасы, включая НДС

210 + 220

–277

8. Дебиторская задолженность*

230 + 240

–601

9. Краткосрочные финансовые вложения**

10. Денежные средства

–145

11. Прочие оборотные активы

12. Итого активы (сумма стр. 1–11)

17 991

17 358

–633

II. Пассивы

13. Целевые финансирование и поступления

14. Заемные средства

510 + 610

+2048

15. Кредиторская задолженность

13 576

10 377

–3199

16. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов

17. Резервы предстоящих расходов

18. Прочие краткосрочные обязательства

19. Итого пассивы, исключаемые из стоимости активов (сумма стр. 13–18)

16 076

14 925

–1151

20. Стоимость чистых активов (стр. 12 – стр. 19)

+518

* За исключением балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

** За исключением задолженности участников (учредителей) по их взносам в уставный капитал.

Для оценки платежеспособности предприятия необходимо выбрать метод расчета и определить показатели ликвидности, дать оценку тенденции изменения этих показателей, указать пути повышения платежеспособности предприятия. Для расчета показателей ликвидности используется табл. 8.

Таблица 8. Расчет и динамика показателей ликвидности

Показатель

Условное обозначение

Код строки формы № 1

Рекомендуемое значение

Расчет показателя

на начало года

на конец года

Исходные показатели

1. Краткосрочные (текущие) обязательства предприятия, тыс. руб.

Ко

690 – 640

х

16 076

14 925

2. Оборотные активы, тыс. руб.

Е

х

10 599

3. Денежные средства и КФВ, тыс. руб.

Дс

250 + 260

х

4. Дебиторская задолженность, тыс. руб.

Дз

230 + 240

х

5. Запасы (за вычетом расходов будущих периодов), тыс. руб.

210 – 216

х

Расчетные показатели

6. Коэффициент абсолютной ликвидности

Кал

≥ 0,2

0,028

0,020

7. Коэффициент быстрой ликвидности

Кбл

≥ 1,0

0,594

0,590

8. Коэффициент текущей ликвидности

Ктл

≥ 2,0

0,659

0,642

Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле:

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по формуле:

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле:

Как видно из расчета коэффициентов ликвидности, организация является полностью неплатежеспособной, так как все они намного меньше своих нормативных значений.

Среди показателей финансовых риска, связанных с вложением капитала предприятия, можно выделить показатели финансовой устойчивости (ФУ). Они рассчитываются по данным пассива бухгалтерского баланса и характеризуют структуру используемого капитала. Определим следующие показатели ФУ:

  • коэффициент автономии (независимости);

  • коэффициент соотношения собственных и заемных средств (коэффициент финансирования);

  • коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

  • коэффициент финансовой устойчивости;

  • коэффициент маневренности собственного капитала;

  • индекс постоянного актива.

Показатели ФУ предприятия рассчитываются по схеме, приведенной в табл. 9.

Таблица 9. Расчет показателей финансовой устойчивости предприятия

Показатель

Условное обозначение

Рекомендуемое значение

Расчет показателя

на начало года

на конец года

1. Коэффициент автономии (независимости)

Кав

≥ 0,5

–0,079

0,117

2. Коэффициент финансирования (соотношения собственных и заемных средств

Кс/з

≥ 1,0

–0,073

0,132

3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Косс

> 0,1

–0,83

–0,60

4. Коэффициент финансовой устойчивости

Кфу

1,08

0,88

5. Коэффициент маневренности собственного капитала

Кмск

≥ 0,5

6,2

–2,8

6. Индекс постоянного актива

Iпа

< 1,0

–5,2

3,8

Коэффициент автономии (независимости) рассчитывается по формуле:

где Ск — капитал и резервы, тыс. руб.;

Вб — валюта баланса, тыс. руб.

Коэффициент финансирования рассчитывается по формуле:

где Зкд — долгосрочные обязательства, тыс. руб.;

Ко — краткосрочные обязательства, тыс. руб.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается по формуле:

где Сос — собственные оборотные средства, тыс. руб.;

Е — оборотные активы, тыс. руб.

Коэффициент финансовой устойчивости рассчитывается по формуле:

Коэффициент маневренности собственного капитала рассчитывается по формуле:

где F— внеоборотные активы, тыс. руб.

Индекс постоянного актива рассчитывается по формуле:

Из анализа расчета коэффициентов финансовой устойчивости видно, что организация является финансово неустойчивой, так как все они намного отличаются от нормативных значений.

Для оценки вероятности банкротства (структуры баланса) предприятия и возможности восстановления его платежеспособности используются три показателя: 1) коэффициент текущей ликвидности; 2) коэффициент обеспеченности (текущих активов) собственными (оборотными) средствами; 3) коэффициент утраты (восстановления) платежеспособности

Для анализа состава, динамики и структуры прибыли предприятия составляется аналитическая таблица (табл. 10).

Таблица 10. Состав, динамика и структура прибыли предприятия

Показатель

Код строки формы № 2

Сумма, тыс. руб.

Удельный вес в сумме налогооблагаемой прибыли, %

отчетный год

предыдущий год

изменение за год

отчетный год

предыдущий год

изменение за год (+, –)

Доходы и расходы по обычным видам деятельности

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг

25 429

36 835

+11 406

х

х

х

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

(25 356)

(45 574)

–20 218

х

х

х

Валовая прибыль

–8739

+8812

х

х

х

Коммерческие расходы

х

х

х

Управленческие расходы

х

х

х

Прибыль (убыток) от продаж

+8812

(4,7)

160,7

–156,0

Операционные доходы и расходы

Проценты к получению

–2

(0,1)

+0,1

Проценты к уплате

(421)

(—)

–421

27,3

27,3

Доходы от участия в других организациях

Прочие операционные доходы

Прочие операционные расходы

(208)

(—)

–208

13,5

+13,5

Внереализационные доходы и расходы

Внереализационные доходы

–3778

(18,1)

(74,6)

–56,5

Внереализационные расходы

(1263)

(754)

+509

82,1

13,9

+68,2

Прибыль (убыток) до налогообложения

–1539

–5437

+3898

Отложенные налоговые активы

Отложенные налоговые обязательства

Текущий налог на прибыль

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

Из данных, приведенных в табл. 10, видно, что в отчетном году по сравнению с предыдущим наблюдается снижение величин выручки от продажи и себестоимости товаров, продукции, работ, услуг. Значительно выросла валовая прибыль и, соответственно, прибыль от продаж, что является положительной тенденцией. В то же время можно наблюдать рост величин процентов к уплате, прочих операционных расходов. Также значительно снизились внереализационные доходы и выросли внереализационные расходы, что является отрицательной тенденцией. В итоге в отчетном году в результате хозяйственной деятельности отражен, хотя и сильно сократившийся по сравнению с предыдущим годом, убыток.

Показатели рентабельности характеризуют относительную эффективность использования ресурсов. Для расчета показателей с использованием формы № 2 составляется аналитическая таблица (табл. 11). Влияние факторов на отклонение экономической рентабельности и рентабельность собственного капитала рассчитываются с использованием традиционных формул и трехфакторной модели Дюпона:

RА = Р / А = P / Q × Q / Cк × Cк / A = RQ × Коб Ск × Кав,

RСк = Р / Ск = Р / Q × Q / А × А / Ск = RQ × Коб А × Кфз,

где Коб Ск и Кав — соответственно коэффициенты оборачиваемости собственного капитала и автономии (финансовой независимости);

Коб А и Кфз — соответственно коэффициенты оборачиваемости активов и финансовой зависимости.

Таблица 11. Расчет показателей рентабельности

Показатель

Условное обозначение

Значения показателей

Выручка (нетто) от продаж, тыс. руб.

25 429

Себестоимость проданных товаров, включая коммерческие и управленческие расходы, тыс. руб.

25 356

Прибыль (убыток) от продаж, тыс. руб.

Сальдо операционных доходов и расходов

Роп

Сальдо внереализационных доходов и расходов

Рвр

–985

Прибыль до налогообложения

Рно

–1539

Чистая прибыль (убыток)

Рч

Показатели (коэффициенты) рентабельности

основной деятельности (затрат)

–0,060

продаж

0,003

активов (экономическая рентабельность)

–0,089

оборотных активов

RОА

собственного капитала

RСк

инвестиционного капитала

Rик

заемного капитала

Rзк

–0,100

По данным Отчета о прибылях и убытках невозможно рассчитать показатели рентабельности оборотных активов, собственного капитала и инвестиционного капитала, так как для их расчета необходимо значение чистой прибыли отчетного периода, которое в данном Отчете о прибылях и убытках отсутствует. Покажем, как рассчитываются остальные коэффициенты рентабельности.

Рентабельность основной деятельности рассчитывается следующим образом:

Rs = –1539 / 25 429 = –0,060 = –6,0 %

Рентабельность продаж рассчитывается следующим образом:

RQ = 73 / 25 429 = 0,003 = 0,3 %

Рентабельность активов (экономическая рентабельность) рассчитывается следующим образом:

RA = –1539 / 17 358 = –0,089 = –8,9 %

Рентабельность заемного капитала рассчитывается следующим образом:

Rзк = –1539 / 15 326 = –0,100 = –10 %

Выводы по результатам анализа следующие:

1. Организация не имеет собственного оборотного капитала (его величина отрицательная). Это значит, что она испытывает недостаток средств для покрытия запасов и дебиторской задолженности. На конец года наблюдается увеличение функционирующего капитала, что может говорить о возможной тенденции роста в будущем.

2. У организации недостаточно собственных оборотных средств для покрытия запасов и дебиторской задолженности.

3. Коэффициенты ликвидности намного меньше своих нормативных значений, следовательно, организация является полностью неплатежеспособной.

4. Коэффициенты финансовой устойчивости намного отличаются от своих нормативных значений, следовательно, организация является финансово неустойчивой.

5. На основе анализа состава, динамики и структуры прибыли организации видно, что в отчетном году по сравнению с предыдущим наблюдается снижение величин выручки от продажи и себестоимости товаров, продукции, работ, услуг. Значительно выросла валовая прибыль и, соответственно, прибыль от продаж, что является положительной тенденцией развития. В то же время можно наблюдать рост величин процентов к уплате, прочих операционных расходов. Также значительно снизились внереализационные доходы и выросли внереализационные расходы, что является отрицательной тенденцией. В итоге в отчетном году в результате хозяйственной деятельности отражен, хотя и сильно сократившийся по сравнению с предыдущим годом, убыток.

6. Практически все значения коэффициентов рентабельности, которые возможно рассчитать, являются отрицательными.

Из всего вышеуказанного можно сделать вывод, что организация является практически банкротом.

В статье разберем: как рассчитывается продолжительность операционного цикла в финансовом анализе предприятия и выделим ключевые отличия от финансового и производственного цикла. Данный показатель может быть рассчитан как для существующей компании, так и в бизнес-плане стартапа.

Продолжительность операционного цикла

Продолжительность операционного цикла – период времени от момента покупки сырья и материалов до оплаты произведенной продукции. Другими словами длительность операционного цикла отражает оборачиваемость оборотных активов предприятия и показывает количество дней необходимое для трансформации сырья и материалов в денежные средства.

Формула расчета продолжительности операционного цикла

Для оценки времени одного оборота сырья и материалов необходимо сложить периоды оборота дебиторской задолженности и запасов. Формула расчета имеет следующий вид:

где:

Tоц – продолжительность операционного цикла (в днях);

Тодз – период оборота дебиторской задолженности (в днях);

Тоз – период оборота запасов и затрат;

Кодз – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности предприятия;

Коз – коэффициент оборачиваемости запасов и затрат.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности рассчитывается как отношение выручки от реализации продукции к объему дебиторской задолженности:

Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат определяется как отношение выручки от реализации продукции к размеру запасов и затрат предприятия:

Взаимосвязь операционного цикла с производственным и финансовым циклом

Весь операционный цикл производства продукции состоит из двух циклов: производственного и финансового. Каждый из них отражает различные аспекты управления денежными средствами и производством.

Производственный цикл – период времени преобразования сырья и материалов в готовую продукцию. Более подробно про финансовый цикл предприятия читайте в статье ⇒ «Продолжительность производственного цикла».

Финансовый цикл – период времени от оттока денежных средств на оплату сырья и материалов и до получения денежных средств от реализации готовой продукции. Более подробно про финансовый цикл предприятия читайте в статье ⇒ «Продолжительность финансового цикла».

На рисунке ниже показана взаимосвязь между операционным, производственным и финансовым циклом.

Анализ продолжительности операционного цикла

Для оценки финансового состояния предприятия необходимо оценить тенденцию изменения операционного цикла за несколько лет. В таблице ниже показан данный анализ.

Динамика показателя

Анализ финансового состояния предприятия

Tоц ↗

Увеличение длительности операционного цикла приводит к снижению эффективности управления дебиторской задолженностью и запасами предприятия, что приводит к ухудшению финансового состояния предприятия.

Tоц ↘

Уменьшение длительности операционного цикла увеличивает активность и интенсивность использования дебиторской задолженности и запасов, это является индикатором роста эффективности управления и улучшения финансового состояния предприятия

Резюме

Управление операционным циклом является важным критерием долгосрочного устойчивого развития компании. Задачей менеджмента является уменьшение как производственного и финансового цикла, что позволит увеличить оборачиваемость и эффективность управления оборотными активами и бизнес процессами предприятия.

к.э.н. Жданов Иван Юрьевич

В данной статье мы рассмотрим продолжительность финансового цикла предприятия, формулу расчета показателя для бизнес-плана.

Продолжительность финансового цикла

Продолжительность финансового цикла (аналог: цикл денежного оборота) – показывает длительность периода движения денежных средств на предприятии от оплаты сырья и материалов поставщикам до реализации готовой продукции. Другими словами, продолжительность финансового цикла характеризует количество дней между погашением кредиторской и дебиторской задолженностью.

Формула расчета продолжительности финансового цикла

Финансовый цикл представляет собой разницу между периодом обращения запасов и дебиторской задолженности и периодом обращения кредиторской задолженности. Формула расчета имеет следующий вид:

где:

Tз – период оборота запасов предприятия;

Tдз – период оборота дебиторской задолженности;

Tкз – период оборота кредиторской задолженности;

Коз – коэффициент оборачиваемости запасов;

Кодз – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

Кокз – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

Расчет коэффициентов оборачиваемости

Коэффициенты оборачиваемости отражают интенсивность и активность использования предприятием своих ресурсов и показывают скорость трансформации активов в денежные средства. Коэффициенты рассчитывается по данным бухгалтерского баланса за отчетный период, как правило, один год.

Коэффициент оборачиваемости запасов рассчитывается как отношение выручки от продаж готовой продукции к среднему объему запасов:

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает отношение выручки от продажи готовой продукции к среднему объему дебиторской задолженности:

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности характеризует отношение выручки от реализации готовой продукции к среднему объему кредиторской задолженности:

Видео-урок: «Финансовый цикл компании: управление капиталом”

Финансовый, операционный и производственный цикл бизнеса

Помимо финансового цикла рассчитываются также производственный и операционный цикл.

Производственный цикл предприятия представляет собой период от поступления материалов до отгрузки готовой продукции.

Операционный цикл предприятия – период времени от получения сырья и материалов до реализации продукции и получении денежных средств.

На рисунке ниже показана связь между различными циклами компании.

Производственный, операционный и финансовый цикл

Анализ продолжительности финансового цикла

Продолжительность финансового цикла анализируется в динамике. Чем больше финансовый цикл, тем больше временной период «изъятия» денежных средств. Тенденция изменения финансового цикла напрямую влияет на финансовую устойчивость организации.

Динамика изменения

Оценка финансового состояния предприятия

Tф ↘

Уменьшение продолжительности финансового цикла показывает улучшение финансового состояния предприятия, повышение эффективности управления кредиторской, дебиторской задолженностью и оборотными активами. Увеличение платежеспособности и ликвидности.

Tф ↗

Увеличение продолжительности финансового цикла негативно отражается на финансовой надежности предприятия. Снижение платежеспособности и ликвидности.

Если продолжительность финансового цикла имеет отрицательное значение, то значит продолжительность обращения кредиторской задолженности больше, чем продолжительность операционного цикла. Анализ финансового цикла проводится через факторный анализ периода оборота запасов, кредиторской и дебиторской задолженности.

Резюме

Управление продолжительностью финансового цикла является задачей финансового менеджера. Оперативная оценка негативной тенденции изменения финансового цикла позволит снизить риск снижения платежеспособности (кредитоспособности) и ликвидности (см.→Виды ликвидности компании).

к.э.н. Жданов Иван Юрьевич

Единица измерения показателя: дни

Период операционного цикла (англоязычный аналог – Operating Cycle) – показатель деловой активности, который показывает время трансформации запасов компании в деньги. Таким образом, операционный цикл компании является временем между покупкой запасов и получением денег за проданные товары или предоставленные услуги (деньги получены как от продаж, так и от погашения дебиторской задолженности).

Связанные материалы

Например, магазин одежды купил готовую одежду и продал ее покупателю за наличные. Относительно короткий период времени между покупкой одежды и ее продажей отображает короткий операционный цикл. В отличие от магазина одежды, производитель станков сначала закупает материалы и комплектующие, после этого происходит непосредственное производство, а потом предоставляет покупателям с отсрочкой оплаты. Как результат, операционный цикл для производителя станков является значительно длиннее операционного цикла магазина одежды. Существуют отрасли, в которых этот период превышает год, например, в производителей кораблей.

Показатель рассчитывается как сумма одного оборота запасов и среднего периода погашения дебиторской задолженности.

Нормативное значение операционного цикла:

Желательным является снижение показателя в течение периода исследования. Для определения положения компании целесообразно сравнить значение с основными конкурентами. Желательно, чтобы компании, которые выбраны для сравнения, были также приблизительно одинакового размера (например, если сравнить сумму активов).

Направления решения проблемы нахождения показателя вне нормативных пределов

Снижение значения показателя может быть достигнуто как за счет оптимизации производственного процесса, так и за счет повышения эффективности управления дебиторской задолженностью. Снижение среднего периода погашения дебиторской задолженности позволит снизить длительность операционного процесса.

Формула расчета операционного цикла:

Приблизительное значение операционного цикла компании может быть рассчитано следующим образом:

Период операционного цикла = Период одного оборота запасов + Период погашения дебиторской задолженности (1)

Этот показатель можно разбить на составные следующим образом:

При расчете показателя стоит помнить о том, что оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности может быть недооценена. Если компания использует классический бизнес-год (конец 31 декабря) и показатель рассчитывается исходя из значений на начало и на конец года, то показатели могут не отображать реальную ситуацию. Поэтому желательно использовать значения на конец месяца или рабочего дня.

Среднегодовой объем запасов (наиболее правильный способ) = Сумма размера запасов на конец каждого рабочего дня / Количество рабочих дней (3)

Среднегодовой объем запасов (при наличии только ежемесячных данных) = Сумма размера запасов на конец каждого месяца / 12 (4)

Среднегодовой объем запасов (при наличии только годовых данных) = (Размер запасов на начало года + размер запасов на конец года) / 2 (5)

Идентично стоит рассчитывать средний период погашения дебиторской задолженности.

Среднегодовая сумма дебиторской задолженности (наиболее правильный способ) = Сумма размера дебиторской задолженности на конец каждого рабочего дня / Количество рабочих дней (6)

Среднегодовая сумма дебиторской задолженности (при наличии только ежемесячных данных) = Сумма размера дебиторской задолженности на конец каждого месяца / 12 (7)

Среднегодовая сумма дебиторской задолженности (при наличии только годовых данных) = (Размер дебиторской задолженности на начало года + размер дебиторской задолженности на конец года) / 2 (8)

Пример расчета операционного цикла:

Компания ОАО «Веб-Инновация-плюс»

Единица измерения: тыс. руб.

Баланс На 31 12 2016 На 31 12 2015 На 31 12 2014
Активы
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы 234 284 301
Дебиторская задолженность 405 341 254
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ II 1940 1841 1849
Баланс 3048 2947 2841
Отчет о финансовых результатах На 31 12 2016 На 31 12 2015
Выручка 4517 4509
Себестоимость продаж 3781 3772

Период операционного цикла (2016 г.) = (360*(234/2+284/2))/ 3781+ (360*(405/2+341/2))/ 4517= 54,39 дней

Период операционного цикла (2015 г.) = (360*(284/2+301/2))/ 3772+ (360*(341/2+254/2))/ 4509= 51,67 дней

В течение 2015-2016 г. операционный цикл ОАО «Веб-Инновация-плюс» увеличился с 51,67 дней до 54,39 дней. Положительное влияние на эффективность операционного процесса имело постоянное снижение длительности производственного процесса. Однако под влиянием постоянного роста суммы дебиторской задолженности операционный цикл увеличился. Резервы снижения показателя необходимо искать именно в сфере управления дебиторской задолженностью. Оптимизация политики товарного кредитования позволит сократить среднегодовой размер задолженности, что приведет к повышению финансового результата работы компании.

Период финансового цикла

В экономике финансовый цикл предприятия – это временной период полного оборота собственных оборотных средств. Началом считается приобретение материалов, завершением – получение расчетов от покупателей. Иными словами, длительность финансового цикла обозначает период, который начинается с момента оплаты поставщикам за материалы – момент погашения кредиторской задолженности, и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию – момент погашения дебиторской задолженности.

Чем короче этот период, тем быстрее в организацию возвращаются затраченные средства. Тем больше оборотов могут совершить финансы. А поскольку погашение дебиторской задолженности включает оплату наценки, тем больше прибыли в результате получает предприятие.

Расчет финансового цикла

В процессе расчета требуются данные о периодах оборачиваемости кредиторских и дебиторских долгов, а также запасов. Как правило, эти сведения берутся пользователями из бухгалтерских программ – к примеру, 1С. Сводные учетные данные можно найти в оборотно-сальдовой ведомости за требуемый период, в анализах счетов и других регистрах.

Финансовый цикл = Период оборота запасов + Период оборота ДЗ – Период оборота КЗ,

где:

  • Период оборота запасов – он же производственный цикл;
  • ДЗ – дебиторская задолженность;
  • КЗ – кредиторская задолженность.

Или формулу расчета можно представить в таком виде:

Финансовый цикл = 360 / КОЗ + 360 / КОДЗ – 360 / КОКЗ,

где:

  • КОЗ – коэффициент оборачиваемости запасов.
  • КОДЗ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.
  • КОКЗ – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

Чем больше показатель финансового цикла, тем медленнее средства возвращаются в компанию и тем больше потребность бизнеса в деньгах. Если образуется отрицательный финансовый цикл, это значит, что:

  1. Поставщики продукции настолько лояльные, что готовы ждать не только пока ваше предприятие произведет продукцию из их сырья и реализует ее, но даже не требуют оплаты за сырье пока ваше предприятие не получит оплаты от покупателей продукции, которая была произведена из этого сырья. Такие поставщики бывают – но, это всегда связные стороны, например другая фирма вашего же учредителя.
  2. У вас ошибка в расчете финансового цикла, и она связана с тем, что период оборота запасов не отражает реальную продолжительность производственного цикла. Возможно предприятие производит услуги, а возможно вы учли только период оборота материалов и забыли про период оборота незавершенного производства и готовой продукции. Возможно у вас нет остатков незавершенного производства на конец месяца, но тем не менее расходуется какое-то время на производство продукции из сырья, но из ежемесячной бухгалтерской отчетности эту цифру рассчитать нельзя.

Если поставщик все же не является связной стороной, а финансовый цикл отрицательный и ошибки в расчетах нет, значит это просроченная задолженность перед поставщиком, и ваше предприятие не имеет возможности получит кредит в банке, чтобы своевременно расплатиться с поставщиками. Это очень печальная ситуация, поскольку поставщики либо перестанут работать дальше с вашей компанией и нарушиться непрерывность деятельности организации, либо и вовсе подадут на банкротство вашей организации.

Если у вас при отрицательном финансовом цикле имеется остаток денежных средств, достаточный для погашения наиболее срочных долгов перед поставщиками и показатели ликвидности в норме это однозначно говорит о работе со связными сторонами и намеренной неоплате долгов кредиторам.

Работа со связными сторонами в качестве поставщиков продукции в краткосрочной перспективе это не так страшно. Однако если тенденция сохраняется длительное время, возникают проблемы с ликвидностью и платежеспособностью, поскольку бизнес становится полностью зависимым от заемных средств, включая рост кредиторской задолженности и отсутствие собственного страхового запаса. Предприятие в этом случае не имеет мотивации к ускорению оборачиваемости дебиторской задолженности и запасов и работает неэффективно, т.к. бесплатно кредитуется за счет других компаний учредителя.

На многих предприятиях сферы услуг специфика бизнеса такова, что производственный цикл затруднительно рассчитать на основе показателей финансовой отчетности. При расчете финансового цикла на производственных предприятиях (обычно материалоемких) для расчета производственного цикла используется показатель оборачиваемости запасов. Доходы же предприятий сферы услуг прямо не связаны с оборачиваемостью их запасов, которые представлены в основном канцелярией и прочими материалами, используемыми для поддержки офисных помещений, поэтому основываясь на показателе оборачиваемости материальных запасов невозможно судить о величине производственного цикла. Таким образом, пользуясь обычными подходами к расчету финансового цикла в таких компаниях можно необоснованно пренебречь производственным циклом и придти к неверному результату (финансовый цикл может получиться отрицательным).

Поскольку производственный цикл представляет собой период времени между моментами начала и окончания производственного процесса применительно к конкретному изделию в пределах одного предприятия, то для определения его величины можно взять среднюю продолжительность выполнения одного заказа.

За это время компания несет определенные затраты, связанные с расходами на трудовые ресурсы, технологическое обслуживание оборудования и т.д. Поскольку компании оказывают услуги разных типов, цены на которые также неодинаковы, то по каждому виду услуг нужно случайно выбрать несколько заказов, а затем определить средневзвешенную продолжительность выполнения заказа. В качестве весов можно использовать долю продаж заданного типа в общем объеме продаж.

К примеру, рассмотрим 2 модели управления предприятием. Одна из них будет эффективной, вторая – нет. Чтобы понять, как взаимосвязаны расчетные показатели, приведем данные в таблице. После определим финансовый цикл.

Таблица 1. Расчет на примере эффективного управления – финансовый цикл стремится к нулю.

Период оборота запасов (в дн.)

Период оборота дебиторской задолженности (в дн.)

Период оборота кредиторской задолженности (в дн.)

Расчет финансового цикла

120 + 20 – 140 = 0

Пояснения

Оптимальный вариант управления финансами – от периода получения средств от покупателей до срока исполнения кредиторской задолженности – финансовый цикл стремится к 0. Деятельность ведется на условиях хорошей ликвидности собственных средств

Таблица 2. Расчет на примере неэффективного управления – финансовый цикл меньше нуля.

Период оборота запасов (в дн.)

Период оборота дебиторской задолженности (в дн.)

Период оборота кредиторской задолженности(в дн.)

Расчет финансового цикла

120 + 20 – 180 = – 40

Пояснения

В данном случае у компании продолжительность оборота кредиторской задолженности выше, чем длительность операционного цикла. То есть, расчеты с поставщиками осуществляются несвоевременно, финансовый цикл становится отрицательным

Из таблиц видно, на расчет финансовый цикл влияет множество условий, а не только период оборота кредиторский задолженности. Общий анализ показателя нужно проводить факторным методом, который включает периоды оборота запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

Особенно важно это для компаний, оказывающих услуги. У таких организаций отсутствует готовая продукция, а значит расчет производственного и финансового цикла нужно делать по другому принципу. Когда предприятие реализует потребителям услуги, производственным циклом считается длительность оказания отдельной услуги, то есть период исполнения одного заказа.

При традиционной методике расчетов через оборачиваемость запасов, у таких фирм будет отрицательный финансовый цикл, что в корне не верно. Чтобы получить корректные результаты, за производственный цикл нужно брать промежуток времени от даты фактического оказания услуги до даты получения оплаты от заказчика.

Как выполнить анализ финансового цикла

Следовательно, финансовый цикл – разница в календарных днях между получением денег от наших покупателей и перечислением средств поставщикам. Кругооборот оборотных средств включает 3 основных стадии – заготовительно-снабженческую с образованием дебиторки, производственную и сбытовую с образованием кредиторки. Если объединить первые 2 стадии, получается операционный цикл. В процессе анализа наиболее трудоемко повлиять на производственный цикл, так как нельзя изготовить продукцию без предварительного приобретения сырья и материалов.

Максимально тесно взаимосвязаны операционный и финансовый цикл. Чем короче первый, тем быстрее в организацию поступают средства от расчетов с покупателями. Растет объем входящих денежных потоков, уменьшается потребность в дополнительном финансировании и кредитовании. Оборотные активы совершают большее число ежегодных оборотов, на каждый рубль вложенных денег компания получает больше прибыли.

Чтобы эффективно управлять финансовым циклом, во-первых, нужно проводить анализ показателей ФЦ в динамике, за несколько периодов и по составляющим факторам. Во-вторых, следует разрабатывать меры по оптимизации управления. Практически хорошие результаты приносят следующие действия:

  1. Снижение периода производственного цикла – выполняется за счет сокращения периода закупки материалов, модернизации производства и оборудования, сведения к минимуму времени хранения готовой продукции на складах. Оптимизации поможет метод XYZ анализа, управление складскими запасами, автоматизация процессов логистики, анализ рынка и изменений спроса и т.д.
  2. Сокращение периода погашения дебиторских обязательств – разработку кредитной политики нужно вести с учетом максимально быстрой собираемости долгов без повышения чрезмерного давления на покупателей. Для ускорения продаж следует использовать различные стимулирующие меры, включая скидки, отсрочку и рассрочку платежей и пр. Обязательным условием контроля долгов становятся проведение регулярных сверок с покупателями, ранжирование обязательств по срокам возникновения и объемам, недопущение просрочки по расчетам.
  3. Увеличение периода исполнения кредиторских обязательств – оптимальные сроки расчетов достигаются за счет заключаемых договоров, включая поиск таких поставщиков, которые готовы сотрудничать на максимально выгодных условиях. Управление исходящими денежными потоками нужно выстроить согласно платежному календарю погашения кредиторки, чтобы исключить человеческий фактор и расчеты «по звонку».

Вывод: управление продолжительностью финансового цикла – это эффективный и действенный инструмент обеспечения предприятия собственными средствами. Чтобы достичь результатов на практике, а не в теории, нужно стремиться к сокращению периода финансового цикла не на разовой основе, а на регулярной основе. Для этого при управлении внедряются оптимальные бизнес-процессы, которые требуют постоянного анализа и контроля. В качестве ежедневных помощников рекомендуется использовать Excel-модели, 1С и управленческий учет.

Финансовая модель для анализа продолжительности финансового цикла

На нашем сайте вы можете бесплатно скачать финансовую модель для анализа продолжительности финансового цикла на основе бухгалтерских данных 1С. Ключевой особенностью данной модели является то, что показатели финансового цикла рассчитываются на основе проводок бухгалтерского учета. Например, у вас 10 покупателей продукции – и по каждому на отчетную дату есть дебиторская задолженность. По двум покупателям задолженность сомнительная и просроченная, оплат нет уже год, но в учете не отражен резерв по сомнительным долгам. Два покупателя оплачивают продукцию в течение 30 дней, еще два – в течении 45 дней, остальные – в течение 90 дней. Если вы рассчитаете период оборота дебиторской задолженности на основе отчетности разделив общую величину дебиторской задолженности на выручку, то получите средний период оборота задолженности где-то 90 – 120 дней.

Наша финансовая модель исключит из расчета сомнительную задолженность, даже если по ней не начислены резервы, поскольку считает оборачиваемость по каждому контрагенту и исключает из расчета тех, по которым оборачиваемость слишком низкая. В результате вы узнаете в течение какого времени поступают денежные средства от погашения задолженности платежеспособными контрагентами. При этом оборачиваемость будет рассчитана с учетом удельного веса выручки каждого контрагента в общей сумме выручки. Если 2 контрагента, которые платят в течение 30 дней генерируют 90% выручки, а остальные 6 контрагентов – оставшиеся 10%, то финансовый цикл будет равен 30 дней по данным нашей финансовой модели.

Кроме того, программа позволяет контролировать изменение продолжительности финансового цикла на ежемесячной основе и производить факторный анализ. То есть, определяет за счет чего увеличился или уменьшился финансовый цикл. Вызвано ли это изменение ускорением оборачиваемости дебиторской задолженности, или оптимизацией работы с поставщиками и замедлением оборачиваемости кредиторской задолженности за счет укрупнения лотов. Она позволяет на одном графике контролировать взаимосвязь периода оборота дебиторской задолженности, запасов и кредиторской задолженности на ежемесячной основе.

Add a Comment

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *